金元期货：豆粕回调带来买入保险机会

　　一、豆粕行情分析

　　1、宏观经济因素分析

　　从上半年的各国经济数据来看，各国的经济已经较去年有着很大的变化，经济已从衰退转入恢复且走稳迹象。尽管经济运行表现为低增长或负增长，但整体来看还是稳定的。全球经济刺激方案和量化宽松的货币政策双重影响下，势必会支持市场上涨或者把市场估值维持在非常高的水平，势必造成经济的虚实分离，即实体经济的恢复速度远远赶不上资产价格的增长速度，国内正进入一个硬启动下的资产重估过程，国际资金的流动将会进一步推高中国的资产价格，必然导致资源与资产价格的上涨。所以在宽松的货币政策为改变之前，大宗商品不会有着太多的下行压力，商品将维持易涨难跌格局。

　　2、基本面因素分析

　　（1）、美豆月度供需报告

　　据最新的8月份美国农业部月度供需报告显示，09/10年度美豆种植面积在77.7万英亩，较原先6月面积77.5万英亩略增；最主要的是，报告在天气良好的情况下，大豆(资讯,行情)优良率维持高位，但单产意外的由7月的42.6蒲式耳/英亩降到41.7蒲式耳/英亩的水平，主要是因为今年的结荚率低于近几年年水平，造成美豆产量32.6亿蒲式耳下降到31.99亿蒲式耳。尽管出口下调1000万蒲式耳至12.65亿蒲式耳，压榨下调1000万蒲式耳至16.70亿蒲式耳，但是需求的减少远比供应减少的幅度小，期末库存下降4000万蒲式耳，库存消费比在6.75%的中等水平。

　　农业部的报告多少对大豆基本面有些利多因素，这一点是市场不能忽视的，然而，报告中对产量的预估也给后续的报告留出了一定的调整空间。如果未来天气良好，大豆价格可能出现一波回调，豆粕(资讯,行情)跟随，但不会穿破7月低点。目前美豆处于生长关键期，或许到9月份美豆收割时的单产才能得到更为确切的数据。

　　以下我们对美豆在不同单产水平下的的平衡表做出预估：