东证期货：豆粕行情持续上涨

　　一、良好天气打压，美豆暴跌，带动大连豆粕(资讯,行情)价格下滑

　　8月12日周二美国农业部公布8月报告，调低了美国09/10年新季大豆(资讯,行情)产量和库存，符合市场预期，消息引领市场连续两天小幅上涨，此后三天美豆暴跌10%。8月13日周四由于美国产区天气温和适宜作物生长打压，以及美国压榨数据低于预期，周边原油、金属商品市场的暴跌也带动美豆继续下跌.

　　随着新豆上市季节的临近，大豆现货供应短缺对市场的支撑力量减弱，良好天气支持美豆丰产压制大豆上涨。根据8月12日美农业部月度报告数据，2009年美国大豆产量预计为创纪录的31.99亿蒲式耳。新豆丰收和上市对期市带来压力。

　　美盘暴跌，商品市场下跌以及股市的持续下滑带动国内豆类集体下滑，大连豆粕价格主力1005合约由上周五的3011元下跌到今日的2842元，市场成交量急剧下滑，多空主力开始减仓，豆粕强势有一定程度的降低，但后期市场我们仍然对豆粕维持强势的判断。

　　二、8月份流动性增加依然对市场有较强的支撑

　　根据中国人民银行8月11日发布的消息：7月贷款新增3559亿，货币供应量增28.42％。贷款新增和货币供应量增长将增加市场流动性，流动性是支撑农产品(000061,股吧)价格上涨的重要因素。

　　货币供应持续加快。2009年7月末，广义货币供应量(M2)余额为57.3万亿元,同比增长28.42%，增幅比上年末高10.6个百分点，比上月末低0.03个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为19.59万亿元,同比增长26.37%，比上月末高1.6个百分点；市场货币流通量(M0)余额为3.42万亿元,同比增长11.59%。

　　贷款余额继续增长。7月末，金融机构人民币各项贷款余额38.1万亿元，同比增长33.9%，增幅比上年末高15.17个百分点，比上月末低0.54个百分点。1-7月人民币各项贷款增加7.73万亿元，同比多增4.89万亿元。当月人民币各项贷款增加3559亿元。

　　根据上海银行同业拆借市场隔夜SHIBOR和1周SHIBOR的统计数据，拆借利率下调说明市场流动性增加。09年7月国家对市场进行微调，导致市场流动性收紧，隔夜SHIBOR和1周SHIBOR大幅增长。8月份政府继续实施宽松的货币政策，货币供应量和贷款量上升，市场的流动性增加，隔夜SHIBOR和1周SHIBOR下滑，市场流动性增加。

　　图1：隔夜SHIBOT和1周SHIBOR

　　数据来源：上海银行同业拆借协会，东证期货研究所

　　三、8-9月份进口大豆到货量减少，将对豆粕价格形成支撑

　　根据中国海关统计数据显示，7月份我国进口大豆439万吨，较6月份减少32万吨。中国商务部8月10日调整了8月大豆进口预测至207.62万吨,此前预测值为189万吨。根据汇易网的消息，上月结转库存为434万吨，8月14日港口库存422万吨，下月预期到港量320万吨。

　　全球市场上近月大豆价格偏高，根据我国厂商采购和装运进口大豆进度推算，8月份进口大豆到货量将继续下降，市场预计9月份到港量仍将处于较低水平，8-9月份国内大豆现货市场供应可能紧张，再加上到港成本的提高，有利于支撑豆粕价格上涨。

　　图2：我国大豆月度进口量（单位：万吨）

　　数据来源：中国海关，东证期货研究所

　　四、生猪、猪肉价格持续上涨，饲料需求回升支撑豆粕价格上涨

　　根据商务部本周公布的统计数据报告，国内猪肉价格连续9周上涨，上周全国主要大中城市猪肉批发价平均15.78元/公斤，较收储政策实施前上涨12.6%。根据我们的统计数据，09年6月中旬以来，猪粮比稳步上升，至今已经达到6.41，猪粮比连续两个月在盈亏平衡点6以上。

　　国内生猪价格持续回升，生猪养殖利润明显好转，生猪养殖行业开始走出持续一年多的低谷，目前养殖户扩大规模养殖的意愿加强，存栏积极性上升，乳猪需求不断增加，未来几周乳猪饲料需求将会出现增加。 国庆中秋双节猪肉供应，未来几周生猪存栏量将会增加，猪饲料需求将会呈现增加态势。近期各地蛋禽饲料销量稳定，局部地区略有增加。许多企业表示，近期企业补栏的蛋禽数量有所增加，后期饲料需求有望出现增长，饲料需求好转支撑豆粕价格上涨。

　　图3：我国鲜猪肉批发价格

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